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英国央行在上周出人意料地选择加息50个基点，而非市场普遍预期的25个基点。更令人意外的是，有很多投资者和分析师对英国央行的这一举措感到惊讶。英国的通胀率连续第二个月保持在8.7%的高位，远高于欧洲和美国。英国央行的实际利率仍然是负的。如果想让通胀率回落至2%的目标，英国央行可能还需要更多的紧缩举措。

英国央行对其利率决议做了详尽的说明。英国央行表示，随着能源价格增长放缓，今年的整体通胀率必然会有所下降。不过，衡量潜在通胀的指标则不尽如人意。不包括食品和能源在内的核心通胀率在5月意外加速至31年来的高点7.1%，高于前值和经济学家预期的6.8%;服务价格通胀率从6.9%上升至7.4%。这两项结果都比英国央行预测的要糟糕。

另外两个因素增加了英国通胀率将维持在远高于2%的水平的风险。首先，劳动力市场紧张和许多职位空缺推动工资快速增长，截至4月份的过去三个月，英国的工资增长率为7.6%，同样高于英国央行的预期。其次，通胀预期虽然有所回落，但仍处于高位。调查显示，英国消费者5月预计，未来12个月的价格涨幅为3.5%，低于2月份调查时的3.9%和去年8月份调查时4.9%的峰值。不过，英国消费者仍预计未来5年的价格涨幅为3%。

英国央行上周的加息，以及可能被证明有必要更进一步的紧缩当然都面临着英国经济将被推入严重衰退的风险。经济学家Dan Hanson和Ana Andrade目前预计，基于英国央行到11月将利率从目前的5%上调至5.75%峰值的假设，从第四季度开始持续一年的经济衰退将造成的损失略高于经济产出的1%。然而，货币市场目前几乎完全定价了英国央行到12月将加息至6.25%，这增加了更严重衰退的可能性。

此外，英国央行收紧货币政策影响金融环境和更广泛经济的复杂渠道发生了变化，尤其是许多家庭正面临固定利率抵押贷款的再融资。他们在利率接近于零的情况下获得了这些贷款，如今高企的利率将使还款负担变得尤其重。有智库预计，利率不断上调将使120万英国家庭(约占全英国家庭的4%)在今年年底前耗尽储蓄。

在严重的经济衰退和抵押贷款市场遭遇冲击的前景下，英国央行暂停加息乃至降息将是合理的。然而，目前所有迹象都指向相反的方向。英国央行的态度意味着，继续致力于稳定物价这一压倒一切的目标更加重要，即使这意味着大量的风险。